Привет! Это «Кредитный радар» — про высокодоходные облигации без рекламы и без советов «покупать или продавать».

29.09.2026

Что здесь будет:
🔎 разборы громких историй на рынке ВДО: странная отчётность, отказ платить, реструктуризации на плохих условиях, отзыв рейтинга в последний момент;
⚡ горячие события: что случилось у эмитента, что говорят официальные источники и что обсуждают держатели;
📅 по пятницам — обзор недели: неплатежи, рейтинги, суды, Федресурс, со ссылками на первоисточники.

Начнём с большого вопроса: можно ли было заметить дефолт заранее?

Взяты 48 дефолтов и реструктуризаций ВДО 2023–2026 годов. По их истории прогнаны простые правила, которые сводят публичную информацию в четыре уровня риска. В ход шли биржа, рейтинги, раскрытие, суды, отчётность и блокировки счетов. Что вышло:

▪️ 40 из 48 компаний хотя бы за год до первого неплатежа показывали сильные тревожные признаки.
▪️ В середине выборки от первого сигнала до дефолта проходило около 8 месяцев.
▪️ 14 дефолтов были «тихими»: за месяц до неплатежа бумаги стоили 95% номинала и выше. 10 из них всё равно были видны по рейтингам, раскрытию и судам.

Какие признаки работали лучше всего:
— отрицательный операционный поток, который закрывают новыми займами: почти половина будущих дефолтов;
— понижение или отзыв рейтинга по просьбе эмитента: редко, но у спокойных компаний почти не бывает;
— блокировка счетов налоговой: поздний, но точный сигнал, обычно за 1–2 месяца.

Что оказалось шумом: дело о банкротстве от мелкого кредитора и большая доля облигаций в долге. Это есть почти у всех.

Честная оговорка: это проверка задним числом, правила настраивались на тех же 48 случаях. Восемь дефолтов по открытым данным не увидеть было никак — это тоже часть результата.

Пример, как это выглядело на ЕвроТрансе EUTR, и другие разборы — в следующих постах здесь, в профиле.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.