Кредитный радарКак радар ставит цвет
Правила r4.2. Каждый день радар собирает сигналы из открытых источников, взвешивает их и ставит эмитенту уровень.
Красный — есть жёсткий сигнал (неплатёж, дефолтный рейтинг), или сильные сигналы пришли из двух разных источников за 90 дней, или баллов не меньше 9,0.
Оранжевый — есть хотя бы один сильный сигнал или баллов не меньше 3,0.
Жёлтый — только слабые сигналы, баллов меньше 3,0.
Зелёный — активных сигналов нет (или только справочные).
У эмитентов с рейтингом от A- слабые сигналы по отчётности и рядовые иски справочные и цвет не меняют: по истории они там не предсказывают проблем, а отчётность холдинга без группы мало что говорит. Падение одной бумаги тоже не считается, если ещё три длинные бумаги эмитента стоят на месте со спредом до 400 б.п.: так ведут себя особенности выпуска, а не кредит. Сбой у связанной компании — сильный сигнал, а не жёсткий, и серия таких сбоев считается один раз. Сбой считается исполненным, если это отмечено в раскрытии или в списке сбоев радара, либо если 45 дней новых сбоев нет, а все бумаги торгуются от 85% номинала.
Баллы: жёсткий сигнал — 10,0, сильный — 3,0, слабый — 1,0. Вес сигнала убывает со временем: через «время затухания» дней остаётся около трети. Слабый сигнал каждого вида считается один раз, самый свежий. Через «срок жизни» сигнал снимается совсем.
Уровень — сводка того, что видно в публичных источниках, а не прогноз дефолта. Правила проверены задним числом на 48 дефолтах 2023–2026 годов (research/backtest-r4.2.md).
Все сигналы
| Сигнал | Источник | Сила | Баллы | Срок жизни, дн. | Затухание, дн. |
|---|---|---|---|---|---|
| неисполнение обязательств | платежи | жёсткий | 10,0 | 365 | 180 |
| рейтинг дефолта | рейтинги | жёсткий | 10,0 | 180 | 180 |
| блокировка счетов ФНС | налоги | сильный | 3,0 | 35 | 30 |
| решение ФНС о приостановлении операций по счетам | налоги | сильный | 3,0 | 35 | 30 |
| сообщение о блокировке счетов | налоги | сильный | 3,0 | 90 | 60 |
| предложение реструктуризации | платежи | сильный | 3,0 | 180 | 120 |
| сбой у связанной компании | платежи | сильный | 3,0 | 180 | 120 |
| сообщение о неплатеже | платежи | сильный | 3,0 | 365 | 180 |
| техдефолт, исполненный позже | платежи | сильный | 3,0 | 180 | 120 |
| судебное или правовое событие | раскрытие | сильный | 3,0 | 180 | 120 |
| негативный прогноз | рейтинги | сильный | 3,0 | 120 | 120 |
| понижение рейтинга | рейтинги | сильный | 3,0 | 120 | 120 |
| рейтинг на пересмотре с негативом | рейтинги | сильный | 3,0 | 120 | 120 |
| рейтинг отозван из-за нехватки информации | рейтинги | сильный | 3,0 | 180 | 180 |
| рейтинг отозван по просьбе эмитента | рейтинги | сильный | 3,0 | 365 | 180 |
| доходность резко выросла | рынок | сильный | 3,0 | 20 | 20 |
| облигация резко подешевела | рынок | сильный | 3,0 | 30 | 30 |
| намерение подать на банкротство | Федресурс | слабый | 1,0 | 180 | 120 |
| чистые активы ниже уставного капитала | Федресурс | слабый | 1,0 | 365 | 180 |
| денег меньше выплат на полгода | отчётность | слабый | 1,0 | 365 | 180 |
| дорогое размещение | отчётность | слабый | 1,0 | 365 | 180 |
| операционный поток отрицательный | отчётность | слабый | 1,0 | 365 | 180 |
| отрицательный капитал | отчётность | слабый | 1,0 | 365 | 180 |
| отчётность не сдана вовремя | отчётность | слабый | 1,0 | 60 | 60 |
| тревожная отчётность | отчётность | слабый | 1,0 | 365 | 180 |
| изменение условий выпуска | платежи | слабый | 1,0 | 180 | 120 |
| негативное раскрытие | раскрытие | слабый | 1,0 | 90 | 60 |
| смена руководства | раскрытие | слабый | 1,0 | 90 | 60 |
| рынок сомневается в погашении | рынок | слабый | 1,0 | 30 | 60 |
| дело о банкротстве | суды | слабый | 1,0 | 365 | 180 |
| крупный иск | суды | слабый | 1,0 | 180 | 120 |
| большая доля облигаций в долге | отчётность | справочный | 0,0 | 365 | 180 |
| денег меньше выплат на полгода | отчётность | справочный | 0,0 | 365 | 180 |
| тревожная отчётность | отчётность | справочный | 0,0 | 365 | 180 |
| размещение ниже номинала | рынок | справочный | 0,0 | 365 | 180 |
| крупный иск | суды | справочный | 0,0 | 180 | 120 |
Откуда данные
Рынок — цены, доходности и спреды к ОФЗ с Мосбиржи (ISS).
Рейтинги — релизы АКРА, Эксперт РА, НКР и НРА.
Платежи и раскрытие — сообщения эмитентов о неисполнении обязательств, реструктуризации, смене руководства и других событиях.
Суды и Федресурс — дела о банкротстве, крупные иски, намерения кредиторов обратиться в суд.
Отчётность — РСБУ из ГИР БО: денежный поток, капитал, выплаты против денег на счетах.
Налоги — решения ФНС о приостановлении операций по счетам из открытого сервиса service.nalog.ru и сообщения о блокировках.
На странице компании показаны и сведения, которые пока не влияют на цвет: долги перед налоговой у самой компании и её дочек из сервиса ФНС «Прозрачный бизнес», наличие МСФО в ГИР БО, суды, Федресурс и новости из открытых источников.
О проекте
«Кредитный радар» — некоммерческий проект частного инвестора в облигации и разработчика. Радар собирает открытые сведения об эмитентах и обращает внимание на тех, у кого копятся тревожные сигналы. Решения об инвестициях каждый принимает сам.
Вопросы, предложения и найденные ошибки: Telegram @tgtoolga, почта olga.developer01@gmail.com.